华源证券股份有限公司赵昊,万枭近期对建邦科技进行研究并发布了研究报告《建邦科技(837242.BJ)》，给予建邦科技买入评级。
》研报附件原文摘录)
建邦科技(837242)
投资要点：
事件：2025H1公司实现营收3.75亿元(yoy+21%)，归母净利润4941万元(yoy+27%)，扣非归母净利润4866万元(yoy+26%)；2025Q2实现营收2.00亿元(yoy+19%/qoq+14%)，归母净利润3072万元(yoy+17%/qoq+64%)，扣非归母净利润3032万元(yoy+15%/qoq+65%)。公司收入和利润均稳步提升。2025年6月9日，公司完成2024年度权益分派，每10股派2.00元，共派发现金红利13,167,650元。
2025H1电子电气系统业务营收yoy+61%，电商类客户采购继续扩大、收入占比升至45%。
业务分类来看：2025H1公司制动系统、传动系统、电子电气系统、转向系统、发动系统、汽车电子、其他类业务分别实现3064万元、10557万元、8547万元、5123万元、2549万元、2524万元、5117万元。其中，电子电气系统业务营收同比增长61%，主要系公司积极研发“软硬件”相结合产品，国内外客户需求增加；其他类业务营收同比增长70%，主要系公司积极推进相关产品的迭代升级，境内境外客户其他类产品的订单同比增加。销售区域来看：2025H1公司境内、境外业务实现双增长，分别营收21591万元(yoy+34%)、15890万元(yoy+7%)，主要系公司继续加大对国内线下客户以及跨境电商类客户的开拓，两类客户的订单量都在增加所致。随着全球汽车零部件线上化进程加快，公司“线上线下相结合”营销渠道策略持续推进，2025H1电商类客户采购金额(不含税)约1.70亿元(yoy+19%)，占比为45.36%。
家庭庭院用产品收入增长迅速，布局游艇、摩托艇、ATV/UTV、辅助类智能机器人等方向打造产品“生态链”。2025H1公司新增发明专利4项，加大了对“软硬件”相结合产品(电子手刹、分动箱电机等)以及新能源、汽车电子类产品(集成化液晶仪表、商用车毫米波雷达系统、行人碰撞保护系统等)、泳池产品(盐氯发生器等)的研发投入。上半年公司实现非汽车零部件产品销售收入约6499万元(yoy+183%)，收入占比为17%，其中家庭庭院用产品实现收入4,522.19万元(yoy+379%)，收入占比约为12%，主要产品为泳池用产品和割草机用配件，终端客户主要聚集于欧美，大部分泳池类产品及割草机用产品因工作环境特殊，其部分配件需要进行循环更换，市场潜力较大。此外，公司亦在游艇、摩托艇、ATV/UTV、辅助类智能机器人(非人形)等方向不断发力，打造产品“生态链”。我们认为，多品类积极布局有望为公司收入贡献新的业务增长点，“平台型”公司雏形初现。
泰国控股子公司完成部分产品送样工作，设立青岛迅研汽车科技有限公司加快汽车电子类产品研发生产。(1)2025年上半年，公司按照总体战略发展规划稳步推动全球化布局，泰国控股子公司建泰汽车(Q-ThaiAutoPartsCo.,Ltd.)主体厂房建设已完成，生产线设备已到位，并完成部分产品送样工作。(2)2025年2月28日公司设立全资子公司青岛迅研汽车科技有限公司，有利于公司优化管理结构，加快汽车电子类产品的研发和生产，进而更好的协调各项资源并推动公司在产品研发、设计、生产等方面综合能力的整体提升，进一步扩大业务规模，增强公司综合竞争力。
盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.29/1.47/1.77亿元，对应EPS分别为1.95/2.24/2.69元/股，当前股价对应的PE分别为19.1/16.7/13.9倍。我们看好公司持续加大对新能源、汽车电子类及周边产品(如智能房车牵引机器人等)的研发力度，优化产品结构，有望为适应汽车及周边产品更新迭代打下坚实基础，上调至“买入”评级。
风险提示：海外建厂风险，中美贸易摩擦风险，受汇率波动影响风险。
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