9月10日，银行板块42只个股全线飘红，总市值超11万亿的这个板块当天无一收跌——整体市盈率7.26倍融资杠杆什么意思，市净率0.69倍，平均股息率4.33%。路博迈的量化红利选股基金已于9月7日开始发售，业绩基准锚定中证红利低波指数+中证港股通高股息指数。
外资在低利率时代的配置底牌，已经摊得很清楚了。
结合路博迈2026年二季度以来密集提出的优质低波红利资产配置方向，A股高股息板块中，银行、煤炭、公用事业（电力为主）构成当前外资低波红利配置的核心组合，三个板块在估值分位、分红回报、现金流确定性上各有筹码。
银行，分红压舱石
银行是这一轮红利重估里最没有悬念的选项。
2025财年，A股银行业分红总规模居全行业首位，工、建、农、中四家国有大行年度分红均超700亿元。行业整体盘子大、现金流稳定，这是底仓逻辑的核心支撑。
估值端，截至9月10日，申万银行板块整体PE（TTM）7.26倍、PB（LF）0.69倍，绝对估值水平是全行业最低档。换句话说，银行是A股最便宜的板块，没有之一。
A股银行板块个股全线上涨的交易行情界面
分红端在2026年出现了一个关键变化。工、农、中、建、交、邮储六大国有行在半年报中统一将中期现金分红比例从30%提升至31%，合计拟派息总额超过2200亿元。
股份制银行里，中信银行以32.09%的分红比例跟随，招商银行则直接拿出上半年归母普通股净利润的35%派息。这个节奏意味着，国有大行的分红率不是偶然冲高，而是在制度层面上了台阶。
估值低、分红稳、比例还在往上走——银行正在从“高股息标的”升级为“分红确定性标的”。
2012到2025年A股分红实施公司数量走势
煤炭，类债红利里的弹性品种
煤炭是这三个板块里股息率最高的，也是波动最大、需要挑着买的。
头部样本平均股息率约8%，2025年行业分红比例中位数39.09%，龙头中国神华同年的股利支付率38.72%、2026年7月A股现金分红188.6亿元。这个股息水平放在当前10年期国债收益率不到1.7%的环境下，利差优势极为突出。
2012到2025年全A分红比例中位数变化
但煤炭的分红弹性来自煤价。2026年上半年，申万23家核心煤炭上市公司归母净利润同比增长27.8%，煤价中枢上移直接推高了盈利和分红能力。中国神华中期分红比例一度拉高至74.02%——这类高弹性分红是银行和公用事业给不了的。
问题在于，这种弹性是一把双刃剑。煤炭行业本身是强周期属性，一旦煤价掉头，高股息率会被盈利回落迅速侵蚀。
从机构操作角度看，买煤炭高股息，本质是买煤价中枢上移阶段的现金流红利，而不是当成永续年金。
公用事业，类债属性最纯的选项
银行靠规模大、分红稳；煤炭靠股息高、弹性强；公用事业靠的是现金流确定性。
以电力为核心的公用事业板块，头部样本股息率超过5%，PE（TTM）约10-12倍，PB（LF）0.9-1.0倍。代表性的申能股份，2025年分红比例56.09%，自由现金流24.4亿元、同比改善15%，当前股息率TTM 5.3%。这个分红结构的特点是——比例不极致，但可持续性在所有红利板块里最强。
公用事业标的的定价锚来自电价和经营现金流的稳定性。长城证券8月底的研报提供了一个判断：火电龙头估值处于近三年低位，政策明确控制新增规模，公用事业属性强化利好定价与盈利稳定。
这恰好对接路博迈低波红利的配置逻辑——不是赌景气度，而是买现金流的可预见性。
电力公用事业在三个板块里是增长叙事最弱的，但也是配置确定性最高的，承担的是红利组合里“压舱石”中最稳的那一块。
三板块的终局分工
银行负责分红规模与估值安全垫：不到7.3倍的PE、4.3%以上的股息率，是红利组合里最便宜的贝塔。
煤炭提供超额弹性：8%级别的股息率在煤价上行阶段极具吸引力，但强周期的底色要求精挑龙头、不能闭眼买。
公用事业锁定现金流最低波动率：电价和经营模式决定了其股息率的可持续性在三板块中排第一，是真正的类债红利底仓。
路博迈把这三个板块打包进同一条低波红利逻辑线，看中的是它们的互补关系——银行的便宜、煤炭的高息、公用事业的稳息，拼在一起刚好覆盖住这条赛道的核心风险收益特征。
融资杠杆什么意思
文章为作者独立观点，不代表期货鑫东财配资_创业板鑫东财配资_黄金期货鑫东财配资观点
相关文章
