日本投资者持有的法国债券远高于基准指数权重所对应的配置水平私募配资，这增加了新一轮抛售的风险，并可能进一步加剧法国债市的跌势。
根据计算，截至7月，日本投资者持有的法国债券估计达到23万亿日元（1450亿美元），占其海外债券持仓总额的6.6%。相对于彭博全球综合总回报指数的基准权重，日本投资者对法国债券的超配程度在欧元区各国中最高。
法国正面临一场债市危机。由于政府未能实现财政赤字目标、政策陷入僵局，加之明年的总统大选可能彻底改变国家的发展方向，投资者对法国国债的信心正在恶化。过去经历多轮政治和市场动荡时，日本投资者一直坚定持有法国债券，但这一次进一步抛售的风险可能更高。
原因在于，日本国内收益率上升正使日本国债变得更具吸引力，从而增强投资者将资金汇回国内的动力，并可能削弱欧洲债券的一大支撑力量。Fivestar Asset Management的Hideo Shimomura就是已经押注法国国债进一步下跌的投资者之一。
“这只是开始，”Shimomura谈到法国债市抛售时表示。“如果欧洲央行放任不管，那么从欧洲债务危机的经验来看，法国10年期国债收益率可能最高升至7%，这一点令人担忧。”
法国10年期国债收益率已升至约5%，为2002年以来最高水平。法国政府债券今年累计下跌 4.9%，在全球债券市场中表现倒数第四。日本投资者持有的法国债券规模较去年底减少2.5%。
Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co．的Shinji Kunibe等投资者已经开始采取行动。由于担忧法国的财政状况，他所在的全球固定收益团队旗下基金已经清空所持法国债券。市场人士表示，其他外国投资者也可能跟进。
“如果市场认为日本投资者正在削减超配仓位，因为法国已不再是一个可以放心持有的核心配置，那么美国、亚洲以及部分欧洲的基准型投资者也可能重新评估其持仓，”Macro Hive利率策略主管Antonio Del Favero表示。
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责任编辑：陈钰嘉 私募配资
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